目前西安飞机国际航空制造股份有限公司（000768.SZ，以下简称“西飞国际”）主要业务为军机制造、民机制造、国际合作业务。公司是我国唯一的轰炸机生产基地，也是“歼轰7”（飞豹）的生产基地，军机业务收入约占公司收入的70%，未来几年军机制造业务将持续保持稳定增长态势。民用飞机业务将快速增长，主要产品新舟60需求旺盛，截至3月底，已签订订单126架，其中意向订单60架，2008年公司将交付22架，增长幅度较大。而且公司在新舟60飞机的基础上，规划了新舟600和新舟700客机两个系列，后续发展强劲；公司的另一大民机业务是ARJ21飞机，相关资产已装入中国商用飞机有限责任公司，公司将从国家大飞机项目中收益。

　　西飞国际是目前大飞机项目的最大受益者。作为中国一航民机的平台，西飞国际已经整合了一航内部主要的民机资产，和大飞机项目对口明显。同时中国商飞公司会积极推进ARJ飞机的产业化进程，尽快实现盈利。而西飞国际是目前ARJ飞机零部件的主要制造者，占据60%的工作量，未来受益明显。

　　公司由于产品由零部件变为飞机整机引起产品交付周期发生变化，整机产品交付一般在年底，收入确认的时间也应在年底，因此公司一季度只完成销售收入13.2亿元并不代表08年将不会完成全年经营计划，我们认为公司将如期完成90亿元的年销售计划。我们预计公司08年、09年每股收益分别为0.45元和0.55元，对应的动态市盈率为48倍和40倍，相对估值较高，考虑到航空工业资产重组的可能及公司的发展前景，我们给予其“增持”评级。